投资建议

    行业策略:由于成本优势和国际企业与本土企业竞争差距缩小,电子精密制造进口替代化趋势明显,进一步打开连接器和精密结构件的市场空间。

    精密制造行业细分领域广泛,细分领域龙头国产化突破已经起步,大者恒大具有市惩技术优势,更具有投资价值。

    推荐组合:我们认为在细分行业中处于龙头领先地位,掌握先进技术,享有大客户认证平台的精密制造公司具有投资价值。推荐关注得润电子(汽车连接器龙头,切入奥迪A3和一汽大众供应链),长盈精密(金属结构件龙头供货苹果和三星),立讯精密(消费电子连接器龙头切入苹果lightig接头供应链),宜安科技。

    行业观点

    精密制造国产化发展空间巨大:根据Bishop对于全球连接器市场预测,13年全球增速有望达到4.2%。中国连接器市场规模在过去20年的时间里面得到了快速的发展,平均年增长速度在37%左右,明显快于全球5%的行业平均增速。我国连接器市场,国产化率仅为20%,三资厂商占比达到80%,未来国产化率提升有望进一步打开国产厂商的增量空间。预计未来5年国产化率提升5-10个百分点左右,则国产厂商市场年均增速在15-20%左右。

    连接器等精密制造下游应用广泛,造就细分行业龙头:1)在连接器方面我未来更看好汽车和消费电子领域的增长空间,智能化和功能多样化趋势带来更多精密制造需求。2)具有模具设计能力并顺应小型化轻悲趋势的细分行业龙头值得关注。

    大者更大,立足技术和市场细分行业龙头更具投资价值:1)大者恒大,连接器下游应用广泛,地域和产品类型的不同,各细分领域龙头都有发展空间。2)汽车连接器国产化突破刚刚起步,由于汽车连接器是劳动力密集型行业,劳动力占比很高。得润电子积累了技术和经验实力之后,管理成本和劳动力成本控制能力优势将逐渐体现,受益国产化进程会加快。3)随着国产智能终端崛起,进一步带动本土连接器厂商跃起,立讯精密进入多种高端消费电子连接器品种,切入国际品牌供应链,长盈精密和宜安科技学习嘉瑞发展路径推动消费电子金属支架外观件趋势形成,未来受益渗透率提升。

    风险提示

    原材料价格上涨,国际竞争者外生增长占有过多市场份额,下游消费电子增长不达预期。

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